La recapitalisation des banques rassurent

Cours 1 USD = 76.685 JPY

Le taux spot USD/JPY est actuellement de 76.685 yens. Le début de semaine dernière a été marqué par la baisse de la valeur du dollar, passant de 77.2 à 75.4¥ dans la journée de lundi. Le taux de change entre les deux monnaies se maintient depuis autour de 75.5¥.

Actualités
Les bourses asiatiques et américaines ont réagi positivement aux accords européens concernant la recapitalisation des banques. En effet, elles ont clôturé en nette hausse lundi, et les bourses asiatiques sont actuellement dans le vert depuis l’ouverture du marché.

Du côté américain, on attend aujourd’hui les premiers résultats des entreprises cotées pour le troisième trimestre 2011. La première entreprise à publier ses résultats est Alcoa (aluminium) suivi par JPMorgan Chase (banque) et de Google (informatique). Les fluctuations sur les marchés boursiers durant cet été pourraient bien avoir en effet sur les résultats des entreprises. Un ralentissement est donc à prévoir sur les marchés américains.

Dans la matinée de ce mardi, la banque centrale du Japon (BoJ) a déclaré que la croissance du pays devrait rester soutenue d’ici la fin de l’année grâce notamment à la demande des pays émergent. Elle s’attend néanmoins à un ralentissement par rapport au trimestre juillet-septembre 2011.
Vendredi dernier, la BoJ a annoncé que sa politique monétaire du pays restait inchangée, le taux directeur du pays demeure à 0.10%.

Du côté des États-Unis, les chiffres du chômage publiés en fin de semaine sont globalement positifs. Malgré un taux de chômage stagnant à 9.10%, le nombre de personnes employées dans le secteur non-agricole a augmenté de 103K au mois de septembre, contre seulement 57K pour le mois d’août. Le nombre de nouvelles revendications chômage reste à 400K tandis que le nombre de demande d’indemnisations chômage permanentes recule de 3751K à 3700K.

Macroéconomie
Les principales activités de change de ces derniers jours ont eu lieu avec l’euro suite à la rencontre entre la France et l’Allemagne. Le taux spot dollar yen reste globalement stable malgré des variations avec la monnaie européenne.

Le taux devrait néanmoins varier dans les prochains jours avec la publication des résultats des grands groupes américains. Des valeurs globalement négatives sont attendues, ce qui pourrait réduire à nouveau la valeur du dollar face au yen.

Le yen a actuellement une valeur historiquement forte vis-à-vis du dollar. Le yen est toujours une valeur refuge pour les investisseurs en période de crise. Cette forte valeur du yen face au dollar et à l’euro désormais, pénalise les exportations du pays. Les entreprises commencent à ressentir cet effet ainsi que celui du ralentissement économique mondial. La BoJ prévoit donc un ralentissement de l’économie dans les prochains mois.

Analyse théorique
La banque du Japon a pour volonté de réduire la valeur de sa monnaie qui pénalise les exportations et donc la croissance du pays. Afin de baisser la valeur de sa monnaie une banque peut agir sur le taux d’intérêt directeur. En effet, en l’abaissant elle éloigne les investisseurs qui ne considèrent plus ce placement assez rémunérateur, ces derniers vont donc se tourner vers une autre monnaie. La BoJ ne peut agir de la sorte car son taux directeur est d’ors et déjà au minimum, 0.10%.

Une deuxième possibilité est la dévaluation de la monnaie. En rachetant des titres des autres pays elle émet une grande quantité de sa monnaie sur le marché ce qui fait baisser sa valeur. Le Japon a effectué cette opération durant l’été, le taux USD/JPY est alors repassé au-dessus des 80 yens dans la journée. Mais en une semaine le taux est redescendu à 76¥.

La troisième possibilité est une action concertée des grandes puissances économiques mondiales afin de dévaluer la monnaie. Cette opération s’est produite en mars 2011, après la catastrophe naturelle et nucléaire survenue dans l’archipel. Elle a permis de stopper la chute de la valeur du yen et de reprendre de la valeur rapidement.

Ce type d’intervention est relativement rare, le Japon se trouve donc actuellement dans une impasse concernant la forte valeur de sa monnaie.

Agenda de la semaine
D’ici la fin de la semaine, les cambistes suivront le procès verbal du Comité fédéral des marchés ouverts, concernant la politique monétaire américaine. Jeudi, la balance commerciale, les chiffres du chômage et la situation mensuelle du budget seront dévoilés.

Vendredi, les cambistes attendront les chiffres des ventes au détail, l’indice des prix à l’exportation et le sentiment des consommateurs aux États-Unis.

Du côté japonais, les commandes de machinerie et celles de machines outils sont attendues. L’indice d’activité industrielle tertiaire sera annoncé jeudi.

Conclusion
L’actualité économique mondiale actuelle est marquée par la situation européenne. Le taux dollar yen est donc globalement stable depuis plusieurs jours. Néanmoins sa valeur est historiquement basse, ce qui pénalise le Japon. Les résultats des grandes entreprises américaines pour le troisième trimestre 2011 pourront avoir un effet sur ce taux spot. Tout comme les indicateurs économiques qui doivent être publiés cette semaine aux États-Unis.

Le taux spot USD/JPY devrait rester proche des 76¥ avec certainement une volatilité plus forte que la semaine dernière.

Colin Rousselot

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