L’après intervention de change

Cours 1 USD = 76.61 JPY

Le taux spot USD/JPY est actuellement de 76.61¥. Après avoir monté fortement le 4 août dépassant les 80¥, le dollar suit une tendance baissière.

Actualités
Le 4 août dernier, les autorités japonaises sont intervenues sur le marché des changes afin d’abaisser la valeur du yen qui se rapprochait de son plus haut niveau depuis 1945 : 76¥ pour 1$. Cette intervention a entraîné une baisse de la valeur du yen, notamment face au dollar : 80¥/$.

Une intervention de ce type avait déjà été effectuée le 10 septembre 2010, puis une intervention coordonnée des pays du G7 a eu lieu au mois de mars suite au séisme et au tsunami japonais. Le dollar valait alors 76.25¥.

Du côté américain, l’actualité est toujours marquée par l’abaissement de la note souveraine par l’agence Standard & Poor’s samedi dernier, entraînant la panique sur les marchés.

Mardi, la Réserve Fédérale américaine (Fed) a promis, à l’issue d’une réunion de son comité de politique monétaire, de garder son taux d’intérêt directeur près de zéro au moins jusqu’à la mi-2013, et annoncé qu’elle envisageait d’en faire plus pour contrer la dégradation de la conjoncture économique dans le pays.

L’indice d’activité industriel tertiaire japonais a été annoncé mercredi en hausse de 1.90% contre seulement 0.80% le mois dernier et une attente à 1.10%.

Macroéconomie
L’intervention de change japonaise sur le marché des changes a eu un effet immédiat sur la valeur du Yen. Néanmoins, en une semaine, la valeur du dollar face au Yen est revenue au même niveau et se rapproche une nouvelle fois du niveau du mois de mars : 76.25¥.
La force du yen pénalise l’économie du pays, qui a du mal à relancer la croissance. En effet, les exportations des entreprises nippones sont faibles, entrainant un ralentissement de l’économie.

La haute valeur du yen provient de son statut de valeur refuge face au dollar. Malgré une croissance faible, l’économie japonaise est jugée plus sûre que celle des États-Unis. La décision de la Fed de ne pas augmenter ses taux d’intérêt pendant deux ans a également fait fuir les investisseurs du dollar, car trop peu rémunérateur.

Risque
Le ministre des finances japonaises, Yoshihiko Noda, a laissé entendre mercredi que les autorités nippones étaient prêtes à intervenir de nouveau si nécessaire pour stopper l’ascension de la devise japonaise en vendant des yens en masse sur le marché des changes.

La valeur du dollar, face au yen, pourrait brusquement augmenter dans les prochains jours si la tendance baissière actuelle se confirme.

Du côté américain, la note souveraine du pays ne devrait pas être abaissée par une autre agence de notation. Les autorités cherchent à rassurer les marchés qui se sont affolés en début de semaine.

Agenda de la semaine
Les cambistes suivront de près les déclarations des responsables japonais : premier ministre, ministre des finances et banque centrale ; au sujet d’une éventuelle intervention sur le marché des changes afin de dévaluer le yen.
Dans la journée de ce mercredi, la situation mensuelle du budget américain sera très attendue. Après un déficit de 43 Mds$ le mois dernier, le consensus prévoit un déficit de 140 Mds$. Les marchés pourraient à nouveau s’affoler à la suite de cette publication.

La balance commerciale, publiée jeudi, devrait, quant à elle, s’améliorer, passant de -50Mds$ à -48Mds$. La faiblesse actuelle du dollar favorise les exportations et la production nationale.

Les chiffres du chômage américain de la semaine devraient rester stables avec 400K nouveaux inscrits et 3725K demandeurs d’indemnisation permanente. La semaine dernière, le taux de chômage était passé de 9.20% à 9.10%.

Les ventes au détail américaine, annoncées vendredi, devraient augmenter de 0.50% par rapport au mois dernier, contre seulement 0.10% précédemment.

Du côté du Japon, la production industrielle est attendue ; elle devrait rester stable à 3.90% malgré la force du yen et le ralentissement des exportations.

Conclusion
L’annonce de la Fed de conserver son taux directeur proche de 0% durant deux ans et la préférence du yen par les investisseurs entraînent une baisse de la valeur du dollar face à la devise nippone. Malgré l’intervention sur le marché des changes, le yen atteint à nouveau des niveaux historiques laissant à penser à une nouvelle intervention par les autorités japonaises.
D’ici la fin de semaine, le dollar devrait se rapprocher des 76¥, si une intervention japonaise n’a pas eu lieu d’ici là.

Vanessa Dreyer et Colin Rousselot

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