Analyse GDF Suez

Cours 18.66 €

Le cours de l’action GDF Suez est actuellement de 18.66 €. La tendance est à la baisse, le 10 octobre dernier l’action valait encore plus de 23.85 €.

Environnement

GDF Suez est un groupe énergétique français, numéro deux mondial de l’énergie. Depuis son rapprochement avec l’électricien britannique International Power fin 2010, le groupe est le premier producteur indépendant d’énergie au monde.
L’activité de GDF Suez repose sur la distribution aux particuliers, aux entreprises et aux villes de gaz diversifiés et d’électricité basée sur un parc flexible et peu émetteur de CO2 d’une capacité de production de 113GW. Le groupe propose également une expertise unique dans quatre secteurs clés : le gaz naturel liquéfié, les services à l’efficacité énergétique, la production indépendante d’électricité et les services à l’environnement.

Actualités

Durant le mois d’octobre, GDF Suez a été pénalisé par la Belgique, qui est un des principaux marchés. Une taxation de la filiale Electrabel du groupe a hauteur de 1 milliard d’euro a été décidée le 19 octobre afin de boucler le budget 2012. Cela a entrainé une baisse des recommandations des analyses, notamment Oddo & Cie qui passe de « achat » à « neutre » avec un objectif de cours revu à la baisse. La Belgique a décidé la sortie du nucléaire d’ici à 2025.
Le groupe continue son développement à l’international avec un partenariat signé avec China Investment Corporation le 31 octobre, l’inauguration du gazoduc Nord Stream reliant la Russie à l’Allemagne par la mer Baltique le 8 novembre et un accord de fourniture de gaz naturel liquéfié à l’indien Petronet.
Les chiffres des trois premiers trimestres 2011 ont été publiés en hausse le 27 octobre. GDF Suez a donc confirmé ses objectifs pour 2011 de croissance et vise toujours un bénéfice par action stable ou en augmentation. Par ailleurs, le groupe a réalisé deux émissions obligataires afin d’allonger la maturité de la dette, la première d’un milliard d’euros et la seconde de 400 millions de Livre Sterling.

Analyse financière

Le chiffre d’affaires (CA) de GDF Suez a connu un léger ralentissement en 2008 mais connait depuis une hausse continue, passant de 74.3 Mds€ en 2007 à 84.5 Mds€ en 2010. Les CA des trois premiers trimestres 2011 sont également en hausse en glissement annuel.
Le résultat net du groupe s’est résorbé en 2008 et 2009 mais repart légèrement en hausse en 2010 à 4.6 Mds€.
Le ratio d’endettement est en constante augmentation depuis cinq ans, il est passé de 21.16 à 49.37 en 2010 ; la rentabilité financière ne cesse de décroître passant de 13.9 à 7.9 sur la même période, de même pour la marge opérationnelle qui est passée de 13.05 à 10.23 en 2009 mais repart à la hausse en 2010 à 11.24.

Gouvernance

GDF Suez est le premier fournisseur de gaz en France où il fait travailler plus de la moitié de ses collaborateurs : 102 000 sur 200 000. Le deuxième pays en termes de main d’œuvre est la Belgique avec 23 000 employés. Au total 182 000 employés travaillent en Europe, viennent ensuite la zone Asie Pacifique, puis l’Amérique du Nord et du Sud enfin l’Afrique.
Malgré un ralentissement du chiffre d’affaires et du résultat net, GDF Suez n’a cessé de distribuer des dividendes. En 2010 le montant s’élève à 1.50 € et devrait augmenter pour durant les prochaines années.

Conclusion

Le groupe GDF Suez a relativement bien résisté à la crise et la fusion de GDF et Suez en 2008. Aujourd’hui la question de la sortie du nucléaire dans certains pays, notamment la Belgique, pose un certain nombre de problème. Le groupe choisit donc d’augmenter son implantation à l’international en particulier dans les pays à forte croissance comme la Chine ou l’Inde.
Les prévisions des analystes concernant le rendement dans les deux prochaines années sont positives, passant de 7.77 % à 8.08 %. Le PER, rapport entre le cours de l’action et le bénéfice qui peut matérialiser la cherté de l’action, devrait augmenter en 2011 puis retourner à 10.60 en 2012.
Le conseil est à la conservation de l’action ou à l’achat avec un objectif de cours à trois mois en baisse à 24.7 euros.

Colin Rousselot

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