Analyse Carrefour

La valeur de l’action Carrefour est actuellement de 18.5€. Depuis le début du mois de mars, l’action suit une tendance globalement baissière. Elle valait alors plus de 35€.

Environnement

Le groupe Carrefour est le numéro un en Europe et le numéro deux dans le monde, derrière l’américain Wall-Mart, dans le secteur de la grande distribution.
L’enseigne s’organise autour de quatre types de magasins : les hypermarchés (plus de 1400), les supermarchés (près de 3000), les maxidiscomptes type Ed et Dia avec 6400 magasins, enfin les magasins de proximité, avec plus de 5000 magasins.
Le principal concurrent de Carrefour est Wall-Mart dont le chiffre d’affaire de 400Mds$ dépasse largement celui du groupe français (90 Mds €).
Le groupe Carrefour s’est lancé, depuis 2010, dans un nouveau concept d’hypermarchés, baptisé Carrefour Planet. Ces magasins sont organisés en huit pôles (marché, bio, surgelés, beauté, mode, bébé, maison, loisirs-multimédia), et sont en cours de déploiement dans les magasins européens.

Actualités

Début mars, le groupe a annoncé ses résultats pour l’année 2010 en hausse par rapport à 2009, ce qui n’a cependant pas empêché le cours de l’action de chuter. En revanche, les résultats du deuxième trimestre 2011, publiés le 13 juillet dernier, sont en baisse en glissement annuel : 19.9Mds€ pour le T2 2010 contre 24.9 pour celui de 2009. La valeur de l’action a alors accentué sa baisse.
En juillet dernier, le distributeur français avait abandonné son projet de rapprocher ses activités au Brésil avec celles du distributeur Grupo Pao de Acucar (GPA), contrôlé par Casino. Le 9 août, Wall-Mart négocie dans le but d’acquérir les activités de Carrefour au Brésil.
Le 1 juillet, Carrefour a acquis 100% de Dia auprès de sa filiale Norfin Holder. Le prix d’acquisition s’élève à un montant de 2 378 millions d’euros, soit un prix de 3,50 euros par action DIA.

Analyse financière

Du fait de la crise économique mondiale, le groupe Carrefour a vu son chiffre d’affaire diminuer pour l’année 2009. En effet, il est passé de 86.9 Mds€ à 85.3 Mds€ mais est reparti à la hausse en 2010, atteignant 89.3 Mds€.
Le résultat net du groupe a, quant à lui, chuté dès 2009. De 2.3 Mds en 2007, il est passé à 1.2Mds en 2008 puis 0.3Mds en 2009. Il repart en hausse en 2010 à 0.4Mds.
La rentabilité financière du groupe est passée de 23.16 en 2006 à 3.93 en 2009, avant de remonter à 5.38 l’an passé. Le ratio d’endettement s’est, quant à lui, réduit par rapport à 2009, passant de 76.57 à 43.24.

Gouvernance

Le groupe Carrefour est principalement orienté vers la France et vers l’Europe. 41.5% du chiffre d’affaire (CA) est réalisé en France et 33.4% dans le reste de l’Europe. La part restante du CA est réalisée en Amérique latine (17.2% du CA) et en Asie (7.9% du CA).
Le marché de l’Amérique du Nord est contrôlé majoritairement par le groupe américain Wall-Mart, qui suit une politique très forte de développement dans les pays d’Asie dont la Chine et le Japon.
Entre 2000 et 2007, le dividende distribué par le groupe est passé de 0.50€ à 1.08€. Malgré la crise, le groupe continu de distribuer des dividendes de manière constante à 1.08€ ; le 5 juillet dernier les dividendes pour l’exercice 2010 ont été distribués aux actionnaires à ce montant.

Conclusion

Le groupe carrefour a connu un ralentissement de son chiffre d’affaire au second trimestre 2011. Néanmoins, le groupe a mis en place un plan d’action dans le but d’atteindre son objectif de faire croître ses ventes et son résultat opérationnel courant en 2011.
De plus, le ralentissement de la croissance est imputable à la baisse des ventes en France. Le groupe souhaite enrayer ce phénomène grâce au développement de Carrefour Planet dont les magasins enregistrent des croissances à deux chiffres.
Les analystes prévoient une baisse du bénéfice par action pour l’année 2011, passant de 2.19 à 1.75, mais une reprise pour l’année 2012. Les dividendes devraient rester stables à 1.08€ ainsi que le rendement à 5.77%.
Le conseil est à la conservation de l’action qui devrait repartir à la hausse dans les prochains mois. L’objectif de cours à trois mois est actuellement de 25€.

Colin Rousselot
Vanessa Dreyer

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