Analyse BNP Paribas

Cours 46.025€

La valeur de l’action BNP Paribas est actuellement de 46.025€. Depuis une semaine, la tendance est à la baisse. En effet, le cours de l’action était à près de 49€ le 22 juillet, mais cette tendance est plus ancienne car, début juillet, le cours était à plus de 54.5€.

Actualités

Le 2 août, le groupe publiera ces résultats et son chiffre d’affaire pour le premier semestre 2011.
Le 15 juillet dernier, BNP Paribas, ainsi que trois autres banques, ont réussi le « stress test », qui sont des tests de résistance élaborés par l’Autorité bancaire européenne (EBA). Son niveau de capital est approprié car il permettrait de financer l’économie même dans le scénario le plus dégradé. Le groupe a obtenu un « Core Tier 1 » de 7.9%, niveau bien supérieur au seuil de 5% retenu dans le cadre test.
Le groupe bancaire français BPCE a acquis, auprès de BNP Paribas, 75% du capital de la banque malgache de l’océan indien (BMOI).
Le 23 juin, la banque italienne Intesa Sanpaolo a vendu, à BNP Paribas, 25% de la société de crédit à la consommation Findomestic pour 629 M€. Le groupe possède désormais 100% du capital de Findomestic.
Suite aux bons résultats réalisés au premier trimestre, le groupe envisagerait une introduction prochaine en bourse à Hong Kong, sans augmentation de capital.

Environnement

BNP Paribas est le premier groupe bancaire français. Son activité se répartit entre la banque de détail, qui représente 53.8% du produit net bancaire (PNB), la banque de financement et d’investissement (27.3% du PNB), la gestion institutionnelle et les assurances (14.1% du PNB) et d’autres activités pour 4.8% du PNB.
La crise des subprimes de 2008 a bouleversé le secteur bancaire. BNP Paribas a bien résisté malgré sa forte internationalisation. Le titre de la banque est tout de même très volatil en bourse.
Les actions sont détenues à 70.9% par des investisseurs institutionnels.

Analyse financière

Au premier trimestre 2011, le PNB a augmenté de 1.3% pour atteindre 11.6 Mds€. Le bénéfice net était de 2.6 Mds€ soit une hausse de 14.6% par rapport au premier trimestre 2010.
En 2008, la crise des subprimes a entraîné une baisse de 11.8% du PNB pour atteindre 27.3 Mds €. Le groupe s’est repris en 2009 avec un BNP à 40.2 Mds€ puis en 2010 à 43.9 Mds€.
Le résultat net du groupe a suivi les mêmes variations et, en 2010, il a retrouvé son niveau de 2007 à 7.8 Mds€.
La rentabilité des fonds propres (ROE) n’a pas encore atteint ses niveaux d’avant crise : 14 en 2007, 5.8 en 2008 et 10.7 en 2010.

Gouvernance

Le groupe est principalement présent au niveau européen. 34.9% du produit net bancaire (PNB) est réalisé en France et 43.9% est réalisé dans le reste de l’Europe, soit près de 80% sur le continent. Le reste du PNB est effectué en Amériques (12.9%), en Asie et Océanie (4.6%) et dans le reste du monde (3.7%).
Bien qu’affaibli par la crise, le groupe a été un des plus forts face à celle-ci. Le PNB a tout de même diminué mais le niveau d’avant crise a été retrouvé.
Le groupe a continué de distribuer des dividendes. Ils étaient de 3.26€ en 2007 puis 0.97€ en 2008 et sont de 2.10 pour l’année 2010 (distribués le 20 mai 2011). Les analystes prévoient une continuation de cette amélioration avec un dividende à 2.64€ en 2012.

Conclusion

Les dernières années ont été marquées par la crise des subprimes, suivie de la crise économique mondiale, qui a entraîné un ralentissement ainsi qu’une baisse du PNB de BNP Paribas. Néanmoins, les niveaux des chiffres d’avant crise sont quasiment atteint pour le groupe.
Les chiffres du premier trimestre sont encourageants et suivent cette tendance. Les prévisions des analystes sont positives pour les années à venir. Le bénéfice net par action devrait passer de 6.33 à 8.08 en 2012, le rendement de 4.3% à 5.41% et le PER, rapport entre le cours de l’action et le bénéfice qui peut matérialiser la cherté de l’action, de 7.71 à 6.04 sur la même période.
Le conseil est à l’achat avec un objectif de cours à trois mois à 67€, soit un potentiel de 47%.

Colin Rousselot
Vanessa Dreyer

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