Analyse L’Oréal

Cours 80.12 €

Le cours de l’action L’Oréal est actuellement de 80.12€. Après une tendance globalement baissière entre le 27 octobre et le 24 novembre durant laquelle le cours de l’action est passé de 80.5 € à 74.5 €, la valeur repart fortement à la hausse.

Environnement

L’Oréal est le premier groupe de cosmétique mondial. La plus grande partie de son chiffre d’affaires (CA) est réalisé grâce aux produits cosmétiques (93 %). Cela regroupe les soins de la peau, le maquillage, la coloration et les parfums. Les produits dermatologiques (3.1 % du CA) et les produits cosmétiques naturels (3.9 % du CA) constituent le reste de l’activité du groupe.
L’Oréal met au point des produits professionnels, grand public, de luxe et de la cosmétique active. Le groupe diversifie ses activités dans la chimie fine, la santé, la finance, le design ou encore les assurances.

Actualités

Le 10 novembre dernier, la filiale L’Oréal USA a annoncé l’acquisition de Pacific Bioscience Laboratories, le leader du marché des technologies soniques appliquées aux soins de la peau.
Le groupe a publié le 7 novembre ses résultats pour les trois premiers trimestres de 2011 en hausse. Le chiffre d’affaires progresse de 3.9% sur les neufs mois et de 1.9 % pour le troisième trimestre en glissement annuel. Cette croissance est essentiellement due à la demande asiatique et une progression soutenue en Amérique latine et en Amérique du Nord. La part des produits de luxe a tiré cette croissance.
Le 21 septembre, HSBC a relevé sa recommandation concernant L’Oréal, passant de « sous-pondéré » à « neutre ». Il a également ajusté son objectif de cours de 86 à 79 euros.

Analyse financière

Le chiffre d’affaire de groupe L’Oréal n’a cessé de croître depuis 2006, il était alors de 15.8Mds €. Il a néanmoins ralenti en 2008 et 2009 puis est reparti plus fortement en hausse en 2010 pour atteindre 19.5 Mds€. Cette croissance continue en 2011, durant les trois premiers semestres le CA a augmenté et de manière plus forte durant les trois premiers mois.
Le résultat net a, quant à lui, connu un repli en 2008 et 2009. Il est passé de 2.7 Mds€ en 2007 à 1.8Mds € en 2009. Mais il est reparti à la hausse en 2010 atteignant 2.2 Mds. Cette hausse se poursuit, au premier semestre 2011 le résultat a augmenté de 6.7 %.
Le ratio d’endettement a fortement diminué depuis 2006, il est passé de 22.76 à 0.28 en 2010. La rentabilité financière, qui était passé de 19.5 en 2007 à 13.2 en 2009, repart à la hausse à 15.1. La marge opérationnelle suit la même tendance : 20.2 en 2007 13.2 en 2008 et 14.9 en 2010.

Gouvernance

L’Oréal est très internationalisé. En effet, le groupe français ne réalise que 11.9 % de son chiffre d’affaires en France. Les principaux clients et partenaires sont en Europe de l’ouest (28.1 % hors France), en Amérique du Nord (24.7 %). Le reste de l’activité (35.3 %) est réalisé dans les autres régions du monde.
Depuis 2006 le groupe L’Oréal distribue des dividendes en hausse. De 1 euro en 2006 ils sont maintenant à 1.80 € pour le versement de mai 2011 sur l’activité 2010. Les prévisions pour les prochaines années sont à la hausse, les dividendes devraient attendre 2.14 euros en 2012.

Conclusion

L’Oréal a réalisé un chiffre d’affaires en hausse de 5.1% durant les trois premiers trimestres de 2011, le PDG du groupe, Jean Paul Agon, ambitionne donc de surperformer le marché en 2011.
Le chiffre d’affaires est porté par la consommation en en Asie et Amérique et de la hausse de la part des produits de luxes dans la demande.
Les prévisions des analystes concernant le rendement dans les deux prochaines années sont positives, passant de 2.34 % à 2.78 %. Le bénéfice par action devrait lui aussi augmenter passant de 4.01 à 4.57 sur la même période. Le PER, rapport entre le cours de l’action et le bénéfice qui peut matérialiser la cherté de l’action, devrait diminuer de 19.20 en 2010 à 16.86 en 2012.
Le conseil est à la conservation de l’action ou à l’achat avec un objectif de cours à trois mois de 85 euros.

Colin Rousselot

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