Analyse AXA

Cours 13.76€

La valeur de l’action Axa est actuellement de 13.76 euros. L’action est progressivement en train de reprendre de la valeur, après avoir chuté au début du mois de juillet. Le 1 juillet, elle valait près de 16€ et plus que 12.8€ le 18 juillet.

Actualités

Le 4 août, le groupe publiera ses résultats ainsi que son chiffre d’affaire.
Axa a cédé, le premier juin dernier, ses activités canadiennes d’assurance dommages et vie pour 1.9 Mds € à la société Intact Corporation financière. En cas d’atteinte de mesures de profitabilité, Axa pourrait recevoir jusqu’à 72 M € supplémentaires. Cette cession permettra d’enregistrer une plus-value exceptionnelle d’environ 900 M€, comptabilisé en résultat net.
Durant le mois de mai, le groupe s’est fixé des objectifs financiers à l’horizon 2015 avec, notamment, la croissance du résultat opérationnel par action de 10% par an, un ratio d’endettement de 25% et 24 Mds€ cumulés de cash-flow opérationnels disponibles de 2011 à 2015.

Environnement

Axa est le premier groupe d’assurance européen. Son activité se décompose autour de deux pôles : l’assurance vie avec des contrats d’épargne, de retraite, de prévoyance et de santé aux particuliers et aux entreprises ; l’assurance dommage avec des assurances automobile, habitation, biens et responsabilité civile.
Une petite partie du groupe s’occupe également de la gestion d’actif, d’assurance internationale ou encore des activités bancaires.
Le principal concurrent sur la scène européenne est le groupe allemand Allianz. Les capitalisations boursières des deux groupes sont relativement similaires. Le premier groupe mondial est l’américain American International Group.
AXA s’est délestée d’activités peu rentables et acquises au fil du temps à un prix excessif. Après s’être développé en Amérique du Nord et en Europe, le groupe redouble d’efforts pour se faire connaître davantage dans les pays émergents.

Analyse financière

Le chiffre d’affaire (CA) du premier trimestre 2011 est en baisse de 2% en données comparables. La branche assurance vie du groupe enregistre un recul de 4.9% alors que l’assurance dommage a augmenté de 2%. Après avoir baissé pendant trois ans, le chiffre d’affaire est reparti à la hausse en 2010 pour atteindre 90.9 Mds €. La part d’assurance dommage n’a cessé de croître au dépend de l’assurance vie depuis 2005.
Le résultat net du groupe était de 3.1 Mds en 2010 soit une baisse part rapport à 2009 où il était de 4.03 Mds.

Gouvernance

Axa est un groupe français qui réalise 23% de son chiffre d’affaire dans le pays. La part la plus importante du CA est réalisée en Europe : 26% pour le Nord et l’Est et 7% pour le Royaume-Uni et l’Irlande. La zone méditerranéenne représente 16% du CA, l’Amérique du Nord 13% et le l’Asie pacifique 11%. Le reste est réalisé grâce l’assurance internationale.
Malgré la baisse du CA en 2010 et au premier trimestre 2011, le groupe continu de verser des dividendes : 0.69€ par action distribué début mai. La valeur des dividendes augmente depuis trois ans, ils valaient 0.40€ en 2008. Les analystes prévoient une hausse pour les deux prochaines années pour atteindre 0.85€ en 2012.

Conclusion

Malgré un recul du CA en 2010, l’assurance dommage continue son accroissement. Le groupe souhaite développer cette partie et également s’installer dans les pays émergents.
Les prévisions des analystes au sujet du rendement du BNA, du dividende et du PER (rapport entre le cours de l’action et le bénéfice qui peut matérialiser la cherté de l’action) sont positives pour les prochaines années. Le BNA devrait passer de 1.70€ en 2010 à 2.13€ en 2012.
Néanmoins, depuis la crise des subprimes en 2008, l’action est très volatile, comme l’ensemble du secteur. C’est donc un actif relativement risqué. Le conseil est au renforcement avec un objectif de cours à 19€.

Colin Rousselot
Vanessa Dreyer

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